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오는 18일 제일모직의 상장으로 삼성그룹의 대표적인 순환출자 구조로 꼽혀온 '제일모직→삼성생명→삼성전자→삼성카드→제일모직'으로 이어진 순환출자가 16년 만에 사라지게 됐다.

계열사 상장과 합병 등으로 삼성그룹의 순환출자 고리는 최근 1년 새 20개가 감소하게 된다.

14일 재벌닷컴에 따르면 지배구조 변화를 추진하는 삼성그룹의 '환상형 순환출자' 고리는 작년 30개에서 제일모직 상장 후 10개로 20개가 줄어드는 것으로 나타났다.

'순환출자'는 출자구조가 계열사 A사에서, B사와 C사에 연결되고선 다시 A사로 이어지는 형태를 말한다. 이런 출자구조는 막대한 계열사 자산을 투자 등에 쓰지 않고 대주주가 지배권 강화를 위해 계열사 지분 확보에 묶어둔다는 점에서 비판을 받아왔다.

삼성그룹은 순환출자 고리 30개 중 ▲삼성SDI[006400]와 제일모직 합병으로 10개 ▲삼성생명의 삼성물산 지분 처분으로 6개 ▲ 삼성카드의 제일모직 주식 처분으로 7개 등 모두 23개를 줄였다.

그러나 삼성생명이 보유하던 삼성물산 지분을 올해 6월 삼성화재에 넘기면서 3개의 순환출자 고리가 새로 생겨나 1년 새 20개 고리가 사라지고 10개만 남게 된 것이다.

특히 삼성그룹의 대표적인 '환상형 순환출자'로 꼽혀온 '제일모직→삼성생명→삼성전자→삼성카드→제일모직'으로 이어지는 순환출자 고리가 끊어진다는 점이 주목할 만하다.

이 고리는 삼성카드가 1998년 제일모직(옛 삼성에버랜드) 지분을 취득하면서 형성됐으나 18일 제일모직 상장과 함께 지분 5%(624만여주) 전량을 구주매출 형식으로 처분하면서 사라지게 됐다.

또 삼성카드를 매개로 형성된 ▲제일모직→삼성생명→삼성전자→삼성카드→제일모직 ▲제일모직→삼성생명→삼성카드→제일모직 ▲제일모직→삼성생명→삼성화재→삼성물산→삼성전자→삼성카드→제일모직 ▲제일모직→삼성생명→삼성화재→삼성전자→삼성카드→제일모직 등의 순환출자 고리도 끊기게 됐다.

금융투자업계는 또 삼성그룹이 앞으로 금융회사와 비금융회사의 출자관계 해소(금산 분리)와 지주회사 체제 전환 등의 남은 지배구조 개편 작업에 속도를 낼 것으로 보고 있다.

남은 10개 순환출자 고리 중 9개가 비금융 계열사와 금융 계열사 간 연결된 데다 그룹 지배구조에 영향을 미치는 핵심 계열사로 이뤄졌기 때문이다.

금융사와 비금융 계열사 간 순환출자는 제일모직이 보유한 삼성생명 지분(19.34%), 삼성생명이 보유한 삼성전자 지분(7.2%, 보통주 기준), 삼성화재가 보유한 삼성전자 지분(1.09%)과 삼성물산 지분(4.65%) 등이 걸려 있다.

삼성생명이 보유한 삼성전자 지분은 보험업법 개정으로 해결해야 하는 데다 삼성전자가 그룹의 핵심 회사이면서 주가가 높아 정리하기가 쉽지 않다.

게다가 오너 일가족이 보유한 삼성전자 지분이 낮아 대주주인 삼성생명의 보유 지분이 급격히 떨어지면 삼성전자뿐 아니라 그룹 전체의 지배구조가 흔들릴 가능성도 없지 않다.

삼성전자 지분(보통주 기준)은 이건희 회장 3.38%, 홍라희 삼성미술관 리움 관장 0.74%, 이재용 삼성전자 부회장 0.57% 등 대주주 일가족이 4.69%를 보유하고 있고, 삼성생명과 삼성물산 등 특수관계인이 13%가량 갖고 있다.

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