미국이 시중에 돈을 푸는 완화적 통화정책을 펴는 것보다 긴축정책을 시행할 때 신흥국 경제가 받는 타격이 크다는 분석이 나왔다.
한국은행 경제연구원의 김근영 국제경제연구실장과 박하일 경희대 교수, 피터 틸만 독일 기센대 교수는 8일 '미국 통화정책 충격이 신흥국 금융시장에 미치는 파급 효과' 보고서에서 이같이 밝혔다.
연구진은 글로벌 금융위기 전(2004년1월∼2008년8월)과 후(2008년11월∼2014년12월)로 시기를 구분해 신흥국의 환율, 채권수익률, 주가지수 변동률로 미국 통화정책의 파급 효과를 추정했다.
분석대상 국가는 브라질, 칠레, 체코, 헝가리, 인도네시아, 한국, 말레이시아, 멕시코, 필리핀, 폴란드 등 10개국이다.
연구진은 "다수 국가에서 글로벌 금융위기 이후 양적완화나 축소정책의 파급 효과에서 비대칭성이 발견됐다"며 "양적완화 충격보다 양적완화 축소에 따른 충격이 신흥국의 주식 및 외환시장에 더 큰 영향을 초래했다"고 분석했다.
또 미국의 통화정책에 따른 충격이 국가와 금융변수에 따라 차별화된 양상을 보였고 거시경제의 기초여건(펀더멘털)이 취약할수록 반응이 커지는 경향이 나타났다고 설명했다.
2013년 벤 버냉키 전 미국 연방준비제도(연준) 의장이 양적완화 축소 가능성을 거론하자 세계 금융시장에서 신흥국의 통화 가치와 주가가 하락하는 충격이 발생한 바 있다.
연구진은 "앞으로 미국 연준의 통화정책 정상화가 예상보다 빠르게 진행되면 다양한 경로를 통해 신흥국 금융시장에 충격을 줄 수 있다"며 신흥국들이 취약한 부문을 중심으로 경제의 기초여건을 개선해야 한다고 지적했다.
